Необычное условие, известное как «откат», которое недавно сложилось на фьючерсном рынке биткоина, следует рассматривать как признак слабого спроса на криптовалюту со стороны крупных институциональных инвесторов, написал JPMorgan в новом отчете.
Недавнее падение цен на биткоин побудило институциональных инвесторов выйти из фьючерсов на биткоин на Чикагской товарной бирже, что привело к отсталости, когда фьючерсы торгуются со скидкой к спотовой цене. Это состояние контрастирует с «контанго», которое чаще встречается на сырьевых рынках, где фьючерсы торгуются с премией. В опубликованном в среду отчете JPMorgan отмечалось, что недавно появилась отсталость фьючерсов на биткоин. То есть 21-дневный скользящий средний спред между фьючерсным контрактом, истекающим через два месяца, и спотовой ценой теперь стал отрицательным. Это впервые с 2018 года. CME запустил фьючерсный контракт на биткоин в конце 2017 года.
“Это необычное событие и отражение того, насколько слаб спрос на биткоин в настоящее время со стороны институциональных инвесторов, которые, как правило, используют регулируемые фьючерсные контракты CME для получения подверженности биткоину”, – сказали аналитики JPMorgan во главе со стратегом глобального рынка Николаосом Панигирцоглу.
Обратная часть часто воспринимается как представление спроса, опережающего предложение на сырьевых рынках, хотя в качестве оговорки, фьючерсный рынок биткоина может отличаться, потому что криптовалюта, по крайней мере, на данный момент, в основном является спекулятивным активом, а не физическим товаром, таким как нефть.
21-дневное скользящее среднее фьючерсов на биткоин за второй месяц по спотовым ценам оставалось отрицательным на протяжении большей части 2018 года. Криптовалюта стала свидетелем медвежьей тенденции в течение всего года, упав почти с 17 000 до 3200 долларов. Тенденция изменилась выше после того, как фьючерсы CME вернулись на контанго в начале 2019 года.
В то время как биткоин стабилизировался в диапазоне от 30 000 до 40 000 долларов за последние две недели, фьючерсы CME остаются в отсталом состоянии. Аналитики JPMorgan написали, что они хотели бы увидеть, как фьючерсы вернутся в контанго, прежде чем изменить свой негативный прогноз. Аналитики также сослались на низкую долю биткоина в общей капитализации крипторынка в качестве медвежьего сигнала.
“Мы ранее утверждали, что резкое снижение доли биткоина в апреле/мае с примерно 60% до 40% было медвежьим сигналом, несущим некоторые отголоски управляемой розничными инвесторами паники в декабре 2017 года, когда доля биткоина упала примерно с 55% до менее 35%”, – написали аналитики.
“Мы считаем, что доля биткоина на общем крипторынке должна будет нормализоваться и, возможно, подняться выше 50% (как в 2018 году), чтобы быть более комфортной в аргументации того, что текущий медвежий рынок позади”, – добавили они.
