Оценка на основе активности

Все модели неточны, но некоторые из них полезны. Вы уже слышали это раньше. Нигде это не проявляется настолько ярко, как в финансах. Не надейтесь придумать какую-либо модель, которая сможет предсказать цену биткойна в любых условиях и на вечность. Это просто нереально. Однако некоторые модели могут быть полезны.

Надеюсь, то, что я говорю, не оспаривается.

Финансы и экономика — это не точные науки. Эти дисциплины имеют дело со сложными, постоянно меняющимися, системами. И тот простой факт, что модели используются для определения экономической политики или разработки торговых стратегий, создаёт петлю обратной связи, которая делает невозможным получение чего-либо, кроме временной истины, из любой модели.

Честно говоря, в этом нет ничего особенного. Вам не нужна модель, чтобы объяснить всё. Ведь не всё поддается количественному анализу.

Это не значит, что из моделей не получить информации. Я бы даже сказал, что из неудачного прогнозирования модели порой можно узнать больше, чем из модели, которая выполняет достаточно хорошую работу.

Всё сводится к пониманию гипотез, лежащих в основе формул. Если у вас имеется хорошее представление того, о чём говорит модель, то вы можете получить хороший результат от понимания отклонений между моделью и реальностью.

Возьмём в качестве примера модель «stock-to-flow». Я вижу, как многие говорят что-то вроде: “О, модель s2f — дерьмо, она совершенно неверна, биткойн далёк от того, что она предсказывала, это скам …”

Чувак. Расслабься. Вместо того, чтобы злиться, просто извлеките из неё всё, что сможете.

Что делают разные интерпретации моделей s2f? Они привязывают денежно-кредитную политику биткойна к его цене. Используя метрику stock-to-flow, эти модели говорят что-то вроде: если люди оценивают биткойн, основываясь на его текущем дефиците, то он должен стоить столько-то.

Они не обещают, что биткойн должен стоить $200 тыс. к марту 2022 года. Они просто говорят вам, какова была бы справедливая цена биткойна, если бы он оценивался исключительно на основе дефицита.

Тот факт, что BTC далёк от этой оценки, просто говорит о том, что нарратив о цифровом золоте в настоящее время слаб. Знание этого — ценная информация.

Есть и другие модели оценки биткойна, которые строят другие предположения и, таким образом, говорят о других вещах.

Одна из них, с которой я недавно столкнулся, — это модель оценки, основанная на активности, предложенная Raoul Pal и др.:

@RaoulGMI: Тема о сетевых эффектах и о том, как оценивать цифровые активы: For Global Macro Investor, моя независимая исследовательская служба, @Remi_Tetot и я потратили много времени, анализируя наборы ончейн-данных, чтобы выяснить, каковы ключевые драйверы сетевой цены и сетевых эффектов…

Идея довольно проста:

Стоимость сети пропорциональна объёму транзакций, умноженному на количество активных пользователей.

Разберёмся с этим.

Чем больше пользователей, совершающих транзакции на фиксированную сумму, тем более распределённой является сеть и, следовательно, тем более ценной она должна быть.

Чем больше объём транзакций для фиксированного числа пользователей, тем больше ценности захватывается сетью и, следовательно, тем более ценной она должна быть.

Эмпирически это то, что может иметь смысл. Это более или менее соответствует данным?

Компонентами этой модели являются количество активных адресов и объём ончейн-транзакций BTC. Результатом является цена биткойна или его рыночная капитализация, в зависимости от того, что вы хотите рассчитать.

Давайте просто взглянем (по вертикальной оси используется логарифмическая шкала).

Компоненты биткойна

Росло ли количество активных адресов в геометрической прогрессии? Да.

Рос ли объём ончейн-транзакций в геометрической прогрессии? Да, но более зашумлённым способом.

Итак, если мы умножим эти две вещи, которые растут экспоненциально, то сможем приблизительно представить цену биткойна. Конечно, чтобы получить что-то чистое, нам, вероятно, следует сгладить объём и активные адреса в течение некоторого периода времени. Ну вы поняли.

Приблизительная модель цены биткойна

Эта модель оценки, основанная на активности, ортогональна модели stock-to-flow в своих допущениях.

Это здорово, потому как если вы посмотрите на обе модели одновременно и на то, как они соотносятся с реальностью, то получите разную информацию о том, что движет рынком.

Размышления об этом навели меня на мысль начать серию статей, посвящённых множеству способов оценки биткойна. В каждом посте мы могли бы углубиться в гипотезы модели. Мы бы проделали некоторую работу и исследовали бы различные сценарии прогнозирования.

Цель состояла бы в том, чтобы создать панель мониторинга моделей с ортогональными гипотезами, которая дала бы нам лучшее представление о том, как рынок оценивает биткойн и эфириум в любой момент времени.

Мы могли бы делать такие заявления, как: оценка биткойна соответствует его модели дефицита, но довольно сильно отклоняется от его модели активности. А это, в свою очередь, могло бы помочь нам понять, что движет рынком.

В настоящее время я составляю список моделей-кандидатов для исследования.

 

БитНовости отказываются от ответственности за любые инвестиционные рекомендации, которые могут содержаться в данной статье. Все высказанные суждения выражают исключительно личное мнения автора и респондентов. Любые действия, связанные с инвестициями и торговлей на крипторынках, сопряжены с риском потери инвестируемых средств. На основании предоставленных данных, вы принимаете инвестиционные решения взвешенно, ответственно и на свой страх и риск.

Источник: bitnovosti.com

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Майнинг

Майнеры в России потребляют электроэнергии больше, чем все сельское хозяйство

Российские майнеры потребляют почти 2% электроэнергии в стране, сообщил заместитель руководителя Минпромторга Василий Шпак. Это означает, что вопрос регулирования этого рынка стоит уже очень остро. «Знаете, сколько приходится на долю майнинга в общей карте электрической генерации в нашей стране? А я вам скажу: больше 2%».   «Это больше, чем расходы электрической энергии на сельское хозяйство. […]

Читать дальше
Майнинг

Ограничения и обязательства в законопроекте о криптовалюте в РФ

В новом документе разрешается использовать криптовалюты как средство платежа во внешнеторговой деятельности.  Зарегистрированные биржи будут обязаны сотрудничать с правоохранителями и передавать информацию по запросу.  Незарегистрированные биржи не смогут рекламироваться в РФ.  Есть ограничения на инвестиции в криптоактивы.  Минфин подготовил доработанную версию законопроекта «О цифровых валютах» с учетом комментариев Минэкономразвития, МВД, Минцифры, ФНС и Росфинмониторинга.  В основном в […]

Читать дальше
Майнинг

В какие криптовалюты вкладывать в 2022 году?

На фоне снижения доверия граждан к консервативным инвестиционным инструментам наблюдается рост интереса инвесторов к цифровым активам, которые имеют большой потенциал роста, но несут в себе высокие риски. Что нужно учитывать при инвестициях в крипторынок и какие криптовалюты сегодня входят в топ наиболее перспективных — рассказываем в статье. Содержание:1 Какие риски нужно учитывать при инвестициях в […]

Читать дальше