Продажи биткоин-запасов Strategy создают лишь периодическое давление на рынок. Настоящая структурная угроза для биткоина — развитие частной блокчейн-инфраструктуры, считают аналитики JPMorgan. Об этом пишет The Block .
В банке описали негативный сценарий, при которой токенизация , платежи и расчеты продолжат мигрировать в закрытые сети.
Если это произойдет, более широкая криптоэкосистема рискует столкнуться со «структурным дерейтингом» — замедлением активности, снижением ликвидности и ослаблением потоков капитала, что в конечном счете ударит и по биткоину.
По оценке JPMorgan, до настоящего времени институциональное внедрение в основном отдавало предпочтение блокчейнам с ограниченным доступом, поскольку они обеспечивают более высокий уровень конфиденциальности, AML/KYC -контроль, прямое управление и регуляторную определенность.
«Это создает конкурентную угрозу для публичных блокчейнов, таких как Ethereum», — заявили аналитики.
Отдельно в JPMorgan упомянули позицию Банка международных расчетов (BIS), который предупреждал о рисках использования публичных блокчейнов в системно значимой финансовой инфраструктуру. Вместо этого BIS продвигает унифицированные реестры с разрешенным доступом, которые объединяют цифровые деньги ЦБ, депозиты коммерческих банков и токенизированные активы в регулируемой среде.
Если подобные решения получат широкое распространение, особенно в непередаваемой форме, которую предпочитают регуляторы, потребность в стейблкоинах для институциональных платежей и расчетов может заметно снизиться. Эту тенденцию способны усилить блокчейн-инициатива SWIFT, а также проекты CBDC .
Аналитики также усомнились в эффективности расчетов через публичные сети: отложенные и неттинговые операции сокращают потребность в ликвидности, повышают эффективность капитала и лучше соответствуют практике управления фондированием.
Даже возможное одобрение CLARITY Act , по мнению JPMorgan, не обязательно обнулит риски. Более ясные правила для цифровых активов могут одновременно стимулировать развитие банковских токенизированных депозитов, укрепляя позиции действующих финансовых институтов и ограничивая роль стейблкоинов на базе публичных блокчейнов.
В качестве альтернативы аналитики предложили гибридную модель с совмещением фкнций публичных и частных протоколов.
Напомним, в июне в JPMorgan указали на ухудшение экономики биткоин-майнинга, поскольку актив долгое время торгуется ниже себестоимости добычи.
