Рост корпоративных расходов на ИИ-токены за два месяца упал с 42% до 0,2%. Такие данные финтех-платформы Ramp привел финансовый советник Курт Альтрихтер и назвал их концом истории о безграничном спросе на ИИ.
С ним согласен инвестор Крис Камилло. Он написал в X, что никогда не видел такого недоверия к новой технологии, и не понимает, почему столько людей ждут ее провала.
Слухи превращаются в заголовки
Камилло следит за рынком с подросткового возраста. Он застал пузырь доткомов, финансовый кризис и, по его словам, почти все рыночные мании с тех пор. Но с таким недоверием к технологии, как в случае с ИИ, он не сталкивался ни разу. Стоит одной версии о «пузыре» развалиться, как ее тут же сменяет другая.
Инвестор описал, как это выглядит на практике. Слухи становятся новостями. Некорректные данные расходятся по сети. Утверждения, которые можно опровергнуть за пять минут проверки, повторяют крупные СМИ, известные инвесторы и аналитики с Уолл-стрит.
При этом Камилло не отрицает рисков. Он отметил, что впереди будут громкие провалы и масштабное уничтожение капитала, потому что так происходит во время любой технологической революции.
Он признался, что понимает, почему ИИ пугает людей, но не понимает, почему так много инвесторов, судя по всему, болеют за провал технологии.
Аргументы скептиков
Курт Альтрихтер, основатель компании Ivory Hill Wealth, считает, история о «безграничном спросе на ИИ» уперлась в стену.
Альтрихтер сослался на данные Ramp, которые опубликовала инвесткомпания Apollo. Токены — это единицы, в которых ИИ-сервисы считают объем обработанного текста, и компании платят именно за них. Рост корпоративных расходов на токены в июле составлял 42% к предыдущему месяцу, а в сентябре опустился до 0,2%.
График ниже показывает, что на протяжении полутора лет траты росли рывками: в октябре 2025 года прирост достигал 58%, в феврале 2026-го — 49%, но в августе и сентябре он практически сошел на нет.
Помесячное изменение корпоративных расходов на ИИ-токены с февраля 2025 по сентябрь 2026 года: рост замедлился с 42% в июле до 0,2% в сентябре. Источник: Apollo по данным Ramp.
Второй аргумент советника касается прибыльности. Он написал, что рентабельность инвестированного капитала у пяти крупнейших гиперскейлеров снизилась с 38% до 20%, поскольку капитальные затраты обгоняют доходы. Тезис о бесконечном спросе, по его мнению, требует бесконечной отдачи, а отдача движется в обратную сторону.
