Падение биткоина к отметке около $62 400 сопровождалось сокращением заемных позиций и фиксацией убытков, однако текущие показатели не подтверждают завершенную капитуляцию. Об этом пишут аналитики Novaque Research в исследовании для CryptoQuant.
Одновременно два других аналитика указали на признаки поглощения предложения крупными покупателями и на историческую недооцененность актива. В совокупности три исследования описывают рынок, который расчистил долговую нагрузку, но пока не нашел нового спроса.
Заемные деньги ушли, но убытки отработаны лишь частично
В исследовании Novaque Research отмечают, что открытый интерес — сумма всех незакрытых сделок с производными инструментами — резко упал во время июньских распродаж и сейчас держится около $22,4 млрд. Это ниже среднего значения за 100 дней.
По оценке аналитиков, такая картина означает, что участники убрали с рынка заметную часть заемных денег, а не просто перенесли всю спекулятивную позицию на более низкие уровни. Показатель SOPR для краткосрочных держателей неоднократно опускался ниже 1. Так выглядит фиксация убытков теми, кто купил монеты недавно. Правда, затем метрика вернулась примерно к точке безубыточности, а не перешла к устойчивому восстановлению.
Последняя конфигурация стала менее благоприятной. Ставка финансирования остается положительной на уровне около 0,006, чистый поток на биржи развернулся в плюс и составил порядка 2900 BTC, а биржевые резервы выросли до 2,72 млн BTC.
Эксперты трактуют это так: трейдеры снова набирают позиции с расчетом на рост, тогда как доступного для продажи объема монет становится больше. Отсюда риск распределения — то есть постепенного сброса BTC крупными держателями — даже после первой волны сокращения долговой нагрузки.
Свою роль сыграл и внешний фон. Ожидания снижения ставки Федеральной резервной системы США ослабли, а опасения по инфляции сохранились — это привело к выводу средств из ETF и снизило спрос на криптовалюты. По данным Reuters, к 31 июля биткоин потерял более 27% с 1 января.
Крупные покупатели забрали просадку, но спроса нет
Аналитик theophiluspep в своей аналитике описывает, что происходило на другой стороне. Во время просадки примерно 155 000 BTC, или 0,7% всего выпуска, перешли в диапазон реализованной цены $62 000–65 000. Так сформировался самый крупный на рынке кластер цен покупки.
По его мнению, это указывает на поглощение предложения, а не на капитуляцию: покупатели набирали BTC именно на слабости. Здесь два исследования расходятся в акцентах. В Novaque Research видят в росте биржевых резервов угрозу распределения, а theophiluspep обращает внимание на то, что часть этого объема уже перешла к покупателям с ценой входа в районе $62 000–65 000 и вряд ли быстро вернется на продажу.
Сторона предложения выглядит устойчиво, а вот спрос ослаб. Биткоин закрыл июль около отметки $62 900, прибавив 7,3%, однако объем торгов на спотовом рынке упал до минимума с конца 2023 года. Американские спотовые биржевые фонды на биткоин за неделю зафиксировали чистый отток $61,5 млн, что прервало трехнедельную серию притока. За одну сессию из фондов ушло $265 млн.
Рынок производных инструментов при этом сбалансирован. Ставки финансирования положительные, в диапазоне 0,006–0,01%, открытый интерес стабилен, а объем заемных средств остается умеренным, несмотря на небольшой перевес частных трейдеров в сторону роста.
Иной взгляд предлагает Crypto Dan. В его заметке сказано, что с точки зрения циклов биткоин занял положение, похожее на исторические минимумы прошлых лет. Аналитик подчеркивает: уверенности в том, что это абсолютное дно, нет, но его индикатор показывает — интерес участников к крипторынку упал до тех же значений, что и на предыдущих минимумах. В расчете на следующий цикл роста, который эксперт ждет примерно в 2027 году, текущий диапазон он относит к зоне недооценки.
Так все три исследования складываются в одну последовательность. Novaque Research фиксирует, как из рынка вышли заемные деньги. Эксперт theophiluspep показывает, кто выкупил освободившийся объем. Аналитик Crypto Dan объясняет, почему при таком безразличии участников уровни выглядят низкими для многолетнего горизонта. Общая слабость одна — спрос на биткоин.
