Глава Банка Японии (BOJ) Кадзуо Уэда использовал свое первое публичное выступление в 2026 году, чтобы озвучить важное решение: цикл повышения ставок центрального банка еще далек от завершения.
Комментарии прозвучали примерно через две недели после того, как 19 декабря Банк Японии повысил свою базовую ставку до 0,75% — самого высокого уровня с 1995 года.
Реакция рынков
«Мы будем продолжать повышать ставку в соответствии с улучшением ситуации в экономике и инфляции», — заявил Уэда в понедельник на новогодней конференции, организованной Японской ассоциацией банкиров. «Соответствующая корректировка мер по смягчению денежно-кредитной политики приведет к достижению стабильного целевого уровня инфляции и долгосрочному экономическому росту».
Незадолго до выступления Уэды базовая доходность 10-летних облигаций Японии продолжила свой рост, достигнув самого высокого уровня с 1999 года. Этот шаг отражает растущую уверенность рынка в том, что дальнейшее повышение ставок не за горами.
Большинство наблюдателей ожидают следующего повышения ставки примерно в середине 2026 года, хотя некоторые аналитики предупреждают, что оно может произойти раньше, если ослабление иены сохранится.
В полдень в Токио курс иены составлял около 157,15 за доллар, что очень близко к порогу в 160 долларов, который, по мнению участников рынка, может привести к вмешательству правительства.
Прошлым летом японские власти продали около 100 миллиардов долларов для защиты валюты на аналогичных уровнях. В прошлом месяце заместитель министра финансов Ацуси Мимура предупредил, что чиновники готовы принять соответствующие меры против чрезмерных колебаний курса.
Структурные риски
Сам Банк Японии в конце декабря признал , что реальная процентная ставка в Японии находится на самом низком уровне в мире. Несмотря на повышение ставки до 0,75%, инфляция на уровне 2,9% удерживает реальную ставку на глубоко отрицательном уровне — около -2,15%. Центральный банк отметил, что до нейтрального уровня процентной ставки остается «значительное расстояние», что означает потенциальное повышение ставки еще на 100-175 базисных пунктов.
Напряжение уже проявляется в финансовой системе Японии. Банк Norinchukin, кредитор сельскохозяйственных кооперативов, сообщил об убытках в размере 12,6 млрд долларов и был вынужден продать иностранные облигации на сумму 63 млрд долларов. Региональные банки несут нереализованные убытки на сумму около 3,3 триллиона иен, что на 260% больше, чем в марте 2024 года, поскольку растущая доходность снижает стоимость их облигаций.
В конце прошлого года, впервые за 34 года, Германия обогнала Японию в качестве крупнейшей страны-кредитора в мире. Этот разворот подчеркивает, что отток капитала из Японии, который когда-то финансировал мировые рынки, начинает сходить на нет.
Что это значит для биткоина
Для криптовалютных рынков ястребиный поворот Банка Японии провоцирует знакомые опасения. Биткоин падал на 20-31% после каждого из трех последних повышений ставки BOJ , поскольку разворачивание сделок с иеной выводит ликвидность из глобальных рисковых активов.
Механизм прост: на протяжении десятилетий инвесторы занимали иены по практически нулевым ставкам для финансирования инвестиций в высокодоходные активы по всему миру, включая криптовалюты. По мере роста ставки в Японии такая торговля становится менее невыгодной, что вынуждает ликвидировать позиции на всех рынках.
Обвал в августе 2024 года стал ярким напоминанием о том, что может произойти. Когда Банк Японии повысил ставку без явного предварительного сигнала, Nikkei упал на 12% за один день, а вместе с ним и биткоин.
Пока что сдержанная реакция иены на комментарии Уэды говорит о том, что рынки ждут действий, а не слов. Торговля валютой остается в силе до тех пор, пока сохраняется слабость иены, а разница в реальных процентных ставках благоприятствует доллару — в настоящее время она превышает 3,5 процентных пункта.
Взгляд в будущее
Следующее решение BOJ по ставке 23 января будет иметь решающее значение. Если чиновники предложат еще одно повышение или просигнализируют об ускоренном ужесточении политики, иена может резко укрепиться, что вызовет стремительное сворачивание торговли активами, которое в прошлом оказывало давление на криптовалютные рынки.
И наоборот, сохранение неопределенности в политике, скорее всего, продлит нынешнее спокойствие, но ценой дальнейшего снижения курса иены и повышения рисков интервенций.
В любом случае, криптотрейдерам следует сохранять бдительность в отношении волатильности, обусловленной Японией, в ближайшие недели. Как предупредил Робин Брукс из Института Брукингса, Япония идет по сложному пути «между обесцениванием валюты и долговым кризисом». То, как она справится с этим балансом, будет иметь последствия далеко за пределами Токио.
