Биткоин большую часть первого квартала 2026 года не может пробить отметку $70 000. На первый взгляд рынок выглядит слабым, что заставило многих трейдеров занять краткосрочные медвежьи позиции. Однако аналитики XWIN Research, чья работа опубликована на CryptoQuant Insights, считают: за пределами графика скрывается куда более интересная динамика.
Биткоин-рынок не рушится — происходит раскол на два лагеря и смена владельцев монет.
Крупные держатели продают, компании покупают
Показатель Exchange Whale Ratio , отслеживающий приток крупных держателей на биржи, стабильно рос в первом квартале. Обычно рост этого индикатора указывает на то, что киты перемещают монеты на площадки с намерением продать. В условиях слабой ликвидности такое давление может сдерживать любые попытки биткоина прорваться выше сопротивления.
При этом институциональные инвесторы ведут себя противоположно. По данным XWIN Research, в первом квартале публичные компании докупили примерно 62 000 BTC. Лидером остается Strategy (MicroStrategy), нарастившая свой портфель более чем на 88 000 BTC. Сейчас на балансе компании около 762 000 BTC, приобретенных за счет размещения конвертируемых облигаций и эмиссии акций.
В данном случае речь идет не о спекуляциях. Strategy привлекает капитал и переводит его в биткоины, используя их как долгосрочный резерв для казначейства.
Потоки в спотовых биткоин-ETF при этом демонстрируют более сложную картину. Фонд BlackRock по-прежнему привлекает инвестиции, тогда как у Grayscale GBTC продолжается отток. В марте по данным SoSoValue динамика ETF была очень волатильной: 2 марта приток составил $458 млн, а уже через четыре дня зафиксирован отток на $348 млн. Совокупные активы под управлением ETF практически не изменились — по итогам месяца они выросли до $56,00 млрд (с $55,26 млрд на начало марта).
Видна не активизация новых инвесторов, а скорее переток уже вложенных средств между продуктами.
Влияние событий на второй квартал
В XWIN Research пришли к выводу: ситуация на рынке биткоина сложнее, чем кажется. Сейчас рынок переживает этап реструктуризации — большинство краткосрочных продавцов противостоят инвесторам, ориентированным на долгосрок.
Давление со стороны крупных продавцов держало цену ниже $70 000 почти весь квартал. Но только Strategy за тот же период выкупила свыше 88 000 BTC, несмотря на нисходящий тренд. Такая системная скупка незаметно, но последовательно меняет структуру владения биткоином.
Потоки в ETF усиливают неопределенность. Перераспределение капитала из Grayscale в BlackRock похоже на действия институциональных игроков, однако притока новых денег не видно. Пока чистые поступления не вернутся с выраженной тенденцией, ETF-фонды не станут драйвером роста для рынка.
Ключевой вопрос второго квартала — выдержит ли накопление со стороны корпораций давление продавцов и успеет ли спрос со стороны широкой аудитории подтянуться.
В целом корпорации постепенно превращаются в новых крупных игроков. Теперь публичные компании и инвестиционные фонды выступают постоянными покупателями крипты, у которых есть доступ к капиталу и возможность использовать заемные средства. Раньше такими возможностями обладали только ранние крупные инвесторы из криптоиндустрии — они и определяли динамику предложения.
Для держателей биткоина с первых лет корпоративная скупка действует как окно для выхода, похожее на публичное размещение акций. Те, кто покупал BTC по низким ценам и продолжал держать его долгие годы, сейчас получают стабильный институциональный спрос. Объем предложения не сокращается — он просто переходит из рук ранних энтузиастов на балансы крупных компаний.
