Эмитенты стейблкоинов USDT и USDC, компании Tether и Circle, не защищены от риска кризиса ликвидности, несмотря на резервы в казначейских облигациях США, считают специалисты направления токенизации компании Union Investment.
Оба крупнейших долларовых стейблкоина пока не могут рассматриваться как полноценная замена фиатным деньгам при расчетах, заявил руководитель направления Кристоф Хок (Christoph Hock).
По его словам, состав резервов эмитентов больше напоминает инвестиционный портфель с рыночными рисками, чем консервативный инструмент сохранения стоимости. У Tether, обратил внимание Хок, есть резервы золота и биткоина. Подобная структура, считает специалист, перекладывает часть инвестиционных рисков на владельцев токенов. В условиях резкого роста числа заявок на погашение это может быстро истощить запасы ликвидности и усилить давление на привязку стейблкоинов к доллару США — и в итоге привести к краху USDT и USDC.
Как пример, в Union Investment называют случаи отклонения курса USDC от паритета с долларом. В марте 2024 года стоимость токена кратковременно снижалась до $0,74, а годом ранее падала примерно до $0,87. Такие колебания ставят под сомнение использование подобных активов в качестве эквивалента денег для корпоративных расчетов и управления краткосрочной ликвидностью, полагает руководитель направления токенизации активов.
Tether в январе владела 148 тоннами золота стоимостью около $23 млрд, что сделало компанию одним из крупнейших держателей драгоценного металла в мире. По словам Хока, значительные объемы золота и других волатильных активов повышают чувствительность резервов к рыночным колебаниям. В результате стейблкоин, который должен выполнять функцию расчетного инструмента, начинает приобретать характеристики инвестиционного фонда, подверженного изменениям стоимости базового актива, заявил специалист инвестиционной компании.
Ранее Tether опубликовала отчет за первый квартал этого года, сообщив о размере резервов и чистой прибыли. Согласно отчету, чистая прибыль за январь — март составила $1,04 млрд.
