• bitcoinBitcoin (BTC) $ 61,933.00
  • ethereumEthereum (ETH) $ 3,837.76
  • binance-coinBinance Coin (BNB) $ 471.40
  • tetherTether (USDT) $ 0.999980
  • cardanoCardano (ADA) $ 2.15
  • xrpXRP (XRP) $ 1.10
  • solanaSolana (SOL) $ 157.94
  • polkadotPolkadot (DOT) $ 42.40
  • dogecoinDogecoin (DOGE) $ 0.260012
  • usd-coinUSD Coin (USDC) $ 1.00
  • terra-lunaTerra (LUNA) $ 36.37
  • shiba-inuShiba Inu (SHIB) $ 0.000027
  • uniswapUniswap (UNI) $ 25.81
  • wrapped-bitcoinWrapped Bitcoin (WBTC) $ 62,054.00
  • binance-usdBinance USD (BUSD) $ 1.00
  • litecoinLitecoin (LTC) $ 184.43
  • avalanche-2Avalanche (AVAX) $ 55.15
  • chainlinkChainlink (LINK) $ 26.20
  • bitcoin-cashBitcoin Cash (BCH) $ 615.49
  • algorandAlgorand (ALGO) $ 1.76
  • matic-networkPolygon (MATIC) $ 1.55
  • stellarStellar (XLM) $ 0.391251
  • cosmosCosmos (ATOM) $ 32.04
  • vechainVeChain (VET) $ 0.120732
  • internet-computerInternet Computer (ICP) $ 43.73
  • axie-infinityAxie Infinity (AXS) $ 122.70
  • filecoinFilecoin (FIL) $ 63.40
  • tronTRON (TRX) $ 0.098598
  • daiDai (DAI) $ 1.00
  • ethereum-classicEthereum Classic (ETC) $ 53.38
  • ftx-tokenFTX Token (FTT) $ 55.27
  • compound-ethercETH (CETH) $ 77.19
  • theta-tokenTheta Network (THETA) $ 5.98
  • tezosTezos (XTZ) $ 6.58
  • fantomFantom (FTM) $ 2.19
  • staked-etherLido Staked Ether (STETH) $ 3,823.60
  • hedera-hashgraphHedera (HBAR) $ 0.354794
  • crypto-com-chainCrypto.com Coin (CRO) $ 0.186474
  • pancakeswap-tokenPancakeSwap (CAKE) $ 19.74
  • moneroMonero (XMR) $ 260.33
  • elrond-erd-2Elrond (EGLD) $ 233.51
  • flowFlow (FLOW) $ 14.97
  • eosEOS (EOS) $ 4.54
  • okbOKB (OKB) $ 16.12
  • cdaicDAI (CDAI) $ 0.021729
  • klay-tokenKlaytn (KLAY) $ 1.62
  • nearNear (NEAR) $ 7.87
  • quant-networkQuant (QNT) $ 297.43
  • aaveAave (AAVE) $ 299.57
  • the-graphThe Graph (GRT) $ 0.783074
  • ecasheCash (XEC) $ 0.000200
  • compound-usd-coincUSDC (CUSDC) $ 0.022327
  • iotaIOTA (MIOTA) $ 1.23
  • bitcoin-svBitcoin SV (BSV) $ 169.12
  • kusamaKusama (KSM) $ 349.42
  • bitcoin-cash-abc-2Bitcoin Cash ABC (BCHA) $ 162.98
  • neoNEO (NEO) $ 43.26
  • wavesWaves (WAVES) $ 28.67
  • terrausdTerraUSD (UST) $ 0.999308
  • leo-tokenLEO Token (LEO) $ 2.85
  • blockstackStacks (STX) $ 2.55
  • arweaveArweave (AR) $ 50.36
  • huobi-btcHuobi BTC (HBTC) $ 62,145.00
  • bittorrent-2BitTorrent (BTT) $ 0.003610
  • celsius-degree-tokenCelsius Network (CEL) $ 5.59
  • harmonyHarmony (ONE) $ 0.220402
  • amp-tokenAmp (AMP) $ 0.048410
  • olympusOlympus (OHM) $ 818.48
  • makerMaker (MKR) $ 2,510.02
  • sushiSushi (SUSHI) $ 11.13
  • heliumHelium (HNT) $ 21.63
  • thorchainTHORChain (RUNE) $ 7.92
  • celoCelo (CELO) $ 6.11
  • omisegoOMG Network (OMG) $ 14.08
  • dashDash (DASH) $ 189.28
  • compound-governance-tokenCompound (COMP) $ 309.15
  • chilizChiliz (CHZ) $ 0.317921
  • magic-internet-moneyMagic Internet Money (MIM) $ 1.00
  • havvenSynthetix Network Token (SNX) $ 9.49
  • holotokenHolo (HOT) $ 0.009336
  • zcashZcash (ZEC) $ 137.77
  • decredDecred (DCR) $ 115.79
  • ecomiECOMI (OMI) $ 0.007070
  • theta-fuelTheta Fuel (TFUEL) $ 0.281354
  • nemNEM (XEM) $ 0.168586
  • enjincoinEnjin Coin (ENJ) $ 1.62
  • iconICON (ICX) $ 2.05
  • spell-tokenSpell Token (SPELL) $ 0.018629
  • xdce-crowd-saleXDC Network (XDC) $ 0.107118
  • true-usdTrueUSD (TUSD) $ 1.00
  • qtumQtum (QTUM) $ 12.43
  • yearn-financeyearn.finance (YFI) $ 34,537.00
  • huobi-tokenHuobi Token (HT) $ 7.49
  • bitcoin-goldBitcoin Gold (BTG) $ 68.76
  • zilliqaZilliqa (ZIL) $ 0.093753
  • telcoinTelcoin (TEL) $ 0.020372
  • dydxdYdX (DYDX) $ 20.56
  • iostokenIOST (IOST) $ 0.050667
  • mina-protocolMina Protocol (MINA) $ 4.13
  • curve-dao-tokenCurve DAO Token (CRV) $ 2.81

Ходлеры продолжают ходлить плюс долгожданное увеличение ончейн-активности

0 0

Ходлеры продолжают ходлить плюс долгожданное увеличение ончейн-активности

Фундаментальные ончейн-показатели рынка биткойна продолжают складываться в оптимистичную, «бычью», картину, и рыночные настроения остаются позитивными. На этом фоне мы анализируем рост используемого левериджа и фьючерсной премии на рынках деривативов, впечатляющий рост доли долгосрочных владельцев в текущей структуре предложения BTC, а также долгожданное увеличение уровня ончейн-активности пользователей Биткойна.

Прирост уровня ончейн-активности пользователей Биткойна

Начало октября ознаменовалось долгожданным ростом уровня использования Биткойна, наблюдаемого по ончейн-показателям, что повышает вероятность поступления нового спроса в IV квартале 2021 года.

Суточное количество активных субъектов (участников) сети выросло на 19%, достигнув примерно 291 тыс. Это примерно соответствует уровням конца 2020 года, перед началом последнего на сегодня масштабного бычьего ралли. Исторически подобные переходы к увеличению ончейн-активности участников рынка коррелировали с ростом интереса к активу на ранних стадиях бычьих рынков.

Количество активных субъектов сети Биткойна (7д MA) (обновляемый источник)

Наряду с ростом числа участников рынка вырос и типичный размер транзакции (в BTC). С середины сентября медианный размер транзакции увеличился до более чем 1,3 BTC, а в пике достигал и 1,8 BTC. В предыдущий раз сеть Биткойна видела медианный размер транзакции выше 1,6 BTC в марте 2020 года, во время кризиса ликвидности.

Рост типичного размера транзакции сам по себе не означает непременного роста цены, однако указывает на присутствие в ончейн-транзакциях крупных и, вероятно, даже институциональных потоков капитала. Вообще говоря, периоды, близкие к окончанию медвежьих рынков — это когда «умные деньги» переходят к масштабному накоплению. Эти периоды часто характеризуются низким (но растущим) уровнем ончейн-активности в сочетании со все более крупным размером ончейн-транзакций.

Размер транзакций (BTC) с поправкой на пользователей (обновляемый источник)

Долларовая стоимость ончейн-трансфера BTC также увеличилась до значимых уровней. Представив объем трансфера (в USD) как процент от реализованной капитализации, мы можем напрямую сравнить уровень сетевой активности с ценностью, капиталом, «заключенным» в активе. На диаграмме ниже представлена метрика Realized Velocity («реализованная скорость обращения»), рассчитанная как отношение объема (в USD) ончейн-транзакций к реализованной капитализации Биткойна. Это дает представление об уровне объема спроса относительно стоимости общего предложения монет в соответствии с ценой каждой монеты на момент ее последнего перемещения в ончейн-транзакции.

  • Объем трансфера выше 3% от реализованной капитализации обычно знаменует начало бычьей фазы рынка, поскольку расчетная полезность сети по сравнению с реализованной оценкой возрастает.
  • Объем трансфера ниже 3% от реализованной капитализации указывает на более медвежью фазу, когда расчетная полезность сети по сравнению с реализованной оценкой низкая или снижается.

Сейчас объем трансфера вновь превысил пороговые 3% реализованной капитализации сети, свидетельствуя о растущем спросе на расчеты ончейн. Это бычий фактор, за которым стоит наблюдать в ближайшие недели, учитывая высокую значимость этого сигнала на исторических данных.

Объем (USD) ончейн-трансфера как % от реализованной капитализации Биткойна (обновляемый источник) Долгосрочные владельцы продолжают «ходлить»

Поддерживая конструктивную повестку увеличения ончейн-активности, рост объема предложения монет в руках долгосрочных держателей (LTH, от Long-Term Holders) не показывает признаков замедления. Долгосрочные владельцы постепенно распределяли свои монеты на рынке с октября 2020 по март 2021 года, когда их совокупные запасы достигли минимума в 10,91 млн BTC.

В последние 7 месяцев доминирующим поведением среди участников сети был «ходлинг» (долгосрочное удержание), в результате чего 155-дневный порог, условно разделяющий категории краткосрочно (STH) и долгосрочно (LTH) удерживаемых BTC, пересекло 2,37 млн монет. Для сравнения, «добыто» за тот же период было только 186 тыс. BTC, то есть долгосрочные держатели в последние 7 месяцев аккумулировали в 12,7 раза больше монет, чем было выпущено сетью.

Объем предложения BTC в руках долгосрочных держателей (обновляемый источник)

Инструменты Glassnode позволяют оценить величину накопления монет долгосрочными держателями относительно текущего объема выпуска BTC майнерами. Здесь мы берем отношение между 30-дневным изменением объема предложения в руках долгосрочных владельцев (LTH) (синяя линия) и 30-дневным изменением оборотного предложения BTC (оранжевая линия), равного общему объему выпуска.

Это отношение на графике ниже показано розовым цветом и представляет количество накапливаемых или распределяемых долгосрочными держателями монет как кратное от месячной эмиссии BTC. На февраль 2021 года приходилось сильное распределение монет долгосрочными владельцами, в 26,4 раза превышавшее объем эмиссии BTC. Напротив, июнь ознаменовался рекордным относительным накоплением, в 27,7 раза превысившим объем эмиссии.

С июля уровень накопления и ходлинга со стороны LTH оставался довольно стабильным в диапазоне 13,6–15,0x от объема эмиссии, то есть количество монет, выводимых из активного оборота значительно превышало количество выпускаемых BTC.

Отношение LTH-предложения к объему эмиссии BTC (обновляемый график)

Это наблюдение еще раз подтверждается метрикой Revived Supply (коэффициент реактивированного предложения) для монет старше года, отражающая объем монет старше 1 года, расходуемых в ончейн-транзакциях в сутки.

  • Для бычьих рынков характерно постепенное распределение (восходящий тренд в индикаторе, выделено розовым) монет на рынке со стороны долгосрочных держателей, что в конечном счете приводит к формированию локального либо глобального максимума, когда предложение начинает превышать спрос.
  • После установления глобальных вершин расходование со стороны долгосрочных держателей замедляется (нисходящий тренд в индикаторе, выделено синим); теперь они ждут более дешевых цен, чтобы возобновить накопление.
  • После значимого снижения цены «умные деньги» вновь переходят к накоплению, что характеризуется низкими уровнями реактивированного предложения (горизонтальный тренд в индикаторе, выделено зеленым), поскольку старые монеты остаются без движения, в то время как сравнительно молодые переходят из рук в руки.

В нынешней структуре рынка коэффициент Revived Supply предполагает, что рынок остается в зоне относительного накопления: лишь очень небольшие объемы монет старше 1 года возвращаются в оборот.

Коэффициент Revived Supply для BTC (обновляемый источник)

С ростом цены очень большая часть UTXO-сета также вернулась к прибыли, и теперь доля монет в прибыли составляет 95,7% от всех UTXO Биткойна. Это рост примерно на 11,3% по сравнению с сентябрьскими минимумами. Обратите внимание также, что, несмотря на глубину майской коррекции, она не привела к падению доли прибыльных UTXO до минимумов 40–60%, наблюдавшихся на медвежьем рынке 2018–2019 или в марте 2020 года. И заметьте, что на сильных бычьих рынках доля прибыльных UTXO может удерживаться выше 90% в течение многих месяцев подряд.

Процент UTXO в прибыли (7д MA) (обновляемый источник) Уровень левериджа на рынке деривативов снова растет

Позитивные рыночные настроения и конструктивные движения цены нашли выражение и на рынках деривативов — в сумме открытых позиций, здоровом контанго на фьючерсных рынках и растущих ставках финансирования бессрочных свопов. Открытый интерес по фьючерсам вырос на 5,6 млрд (+45%) от сентябрьских минимумов. Обратите внимание, что текущие значения открытого интереса аналогичны уровням начала сентября и середины мая и в обоих случаях сопровождались значительным лонг-сквизом.

Открытый интерес по фьючерсам на BTC (в млрд $) (обновляемый источник)

Конструктивные будущие цены можно увидеть и во временной структуре фьючерсов. На диаграмме ниже консенсусные ценовые диапазоны между биржами выделены синим. На большинстве бирж (кроме Huobi) трейдеры оценивают биткойн на конец года примерно на уровне $58,5 тыс. (премия 12,4% в годовом исчислении). На момент подготовки текста цена фьючерсов с поставкой в марте 2022 года на FTX и Huobi заметно выделяется, торгуясь с премией в $800 и дисконтом в $3,1 тыс. соответственно по отношению к консенсусной цене в $60,1 тыс.

Временная структура фьючерсов (обновляемый источник)

Трехмесячный базис фьючерсов в годовом исчислении в начале октября также поднялся до +12,4%. Май – июль был особенно медвежьим периодом, когда курсовая премия фьючерсов по отношению к спотовой цене за три месяца составляла всего 2–5% в годовом исчислении. В конце сентября фьючерсная премия вернулась к этому +5% минимуму на фоне сравнительно медвежьих настроений на рынке. Однако по опытұ 2020 и 2021 гг. сравнительно низкий фьючерсный базис показал себя как сильный индикатор для контртрендовых ралли.

Трехмесячный базис фьючерсов на биткойн (обновляемый источник)

Рынки бессрочных свопов в начале октября также приобретают все более бычьи очертания, со ставками финансирования в диапазоне от +0,01 до +0,02 на всех биржах. На момент написания ставки финансирования снижаются к нижней границе этого диапазона, что говорит о том, что трейдеры, очевидно, используют кредитное плечо, но более контролируемым образом по сравнению с предыдущими периодами. Однако вероятность краткосрочной волатильности и сравнительно агрессивного лонг-сквиза на фоне повышения ставок финансирования и роста открытого интереса действительно возрастает.

Ставка финансирования бессрочных свопов на биткойн (обновляемый график)

В заключение обратимся к рынкам опционов, на которых также наблюдается рост открытого интереса на $3,6 млрд (+64%) от начала октября. Рынки опционов по-прежнему составляют относительно небольшую долю (обычно <1 млрд) общего торгового объема, однако их рост отражает возросшую зрелость рынка, предоставляя новые возможности для хеджирования рисков, финансовые инструменты для майнеров и трейдеров.

Открытый интерес по опционам на BTC (в млрд %) (обновляемый источник)

Рост открытого интереса, курсовой премии фьючерсов и положительных ставок финансирования нередко совпадает с ростом цены. Хотя этот фактор действительно увеличивает вероятность сквиза (вытеснения с рынка) позиций с чрезмерным левериджем, для целостного представления его следует рассматривать в сочетании с фундаментальными факторами, наблюдаемыми на спотовых рынках и в блокчейн-метриках.

Что мы можем наблюдать, так это то, что во многих отношениях нынешний восходящий ценовой импульс поддерживается очень здоровыми тенденциями в накоплении и «ходлинге» биткойнов и одновременно с тем приростом ончейн-активности и использования сети.

 

БитНовости отказываются от ответственности за любые инвестиционные рекомендации, которые могут содержаться в данной статье. Все высказанные суждения выражают исключительно личное мнения автора и респондентов. Любые действия, связанные с инвестициями и торговлей на крипторынках, сопряжены с риском потери инвестируемых средств. На основании предоставленных данных, вы принимаете инвестиционные решения взвешенно, ответственно и на свой страх и риск.

Источник: bitnovosti.com

Оставьте ответ

Ваш электронный адрес не будет опубликован.

This website uses cookies to improve your experience. We'll assume you're ok with this, but you can opt-out if you wish. Accept Read More