В пятницу 22 мая Кевин Уорш официально займёт пост председателя Федеральной резервной системы США, церемонию присяги в Белом доме проведёт президент страны Дональд Трамп.
Обычно присягу председателей Федеральной резервной системы принимают внутри ведомства. Последним главой, принявшим присягу в Белом доме, был Алан Гринспен в 1987 году. Присутствие Трампа, очевидно, говорит о более тесной связи администрации с будущей деятельностью ФРС.
Уорш сменил Джерома Пауэлла в непростой для центрального банка момент: инфляция выше целевого показателя в 2%, доходность облигаций растёт, а рынки понизили ожидания в отношении снижения процентных ставок (данные CME FedWatch).
Тем не менее сейчас главный вопрос состоит в том, сможет ли Уорш возобновить цикл смягчения денежно-кредитной политики, которого давно и публично требовал Трамп.
Интересно, что Уорш неоднократно заявлял, что ФРС слишком сильно полагалась на количественное смягчение в течение последнего десятилетия. По его мнению, масштабные покупки облигаций раздули цены на активы, увеличили разрыв в уровне благосостояния и исказили финансовые рынки, не принеся при этом пользы экономике.
Вместо возобновления количественного смягчения Уорш поддерживает сочетание сокращения баланса и снижения процентных ставок. Его концепция опирается на количественное ужесточение, а не на печать денег.
Это означает, что ФРС продолжит сокращать свой баланс, а снижение ставок будет возможным при достаточном снижении инфляции. Цель этой стратегии — поддерживать давление на избыточную ликвидность, одновременно снижая стоимость заимствований для предприятий и потребителей.
Однако Уоршу вряд ли удастся контролировать работу всей ФРС. Недавние заседания FOMC подтвердили разногласия внутри центрального банка, так как 3 региональных представителя ФРС проголосовали против смягчения управленческих указаний на апрельском заседании.
Аналитики считают, что ФРС следует сохранить возможность повышения ставок в будущем, особенно если инфляция продолжит расти. Противоположные действия Уорша вызовут подозрения в политической ангажированности со стороны администрации Трампа.
Отказ от смягчения политики создаст конфликт с Белым домом, который открыто требовал снижения ставок в течение нескольких месяцев. Вероятно, Уорш выберет компромиссный вариант.
Рынки всё чаще ожидают, что ФРС сохранит ставки на прежнем уровне, одновременно ужесточая ликвидность за счёт дальнейшего сокращения баланса.
Если инфляция стабилизируется и ведомство под председательством Уорша приступит к снижению процентных ставок без возобновления количественного смягчения, крипторынки и биткоин могут восстановить восходящий импульс.
