Coinbase может быть нацелена на астрономическую оценку, когда она станет публичной в ближайшие недели, но это еще не дает инвесторам указания на то, какие цены люди готовы платить на частном рынке.
Вместо того, чтобы выходить на биржу через IPO, Coinbase следует за такими компаниями, как Spotify, Slack и Palantir, проводя прямой листинг, позволяя существующим инвесторам продавать свои акции на открытом рынке во время дебюта.
Но Coinbase сильно отличается в одном важном отношении. Все эти компании смогли продемонстрировать инвесторам историю существенной частной торговли своими акциями, чтобы обеспечить чувство спроса. Это важный момент для определения цены, поскольку инвестиционные банки, включенные в прямой листинг, не покупают акции, чтобы создать книгу заявок от учреждений.
Palantir, например, заявила, что за первые восемь месяцев 2020 года было продано 50 миллионов акций перед прямым листингом компании, занимающейся аналитикой данных, в сентябре. Компания Spotify заявила, что около 13 миллионов акций перешли из рук в руки в 2017 году и почти 8 миллионов за первые пару месяцев 2018 года, непосредственно перед листингом. Игровая платформа Roblox, листинг которой планируется в следующем месяце, заявила, что в прошлом году было заключено 31 миллион акций.
Coinbase в четверг криптовалютная биржа раскрыла только две транзакции на общую сумму 2,08 миллиона акций за весь 2020 год, при этом ранний спонсор Union Square Ventures продал половину этой суммы Paradigm Fund, а другую половину – Andreessen Horowitz. Цена составляла 28,83 доллара за акцию, при этом стоимость компании составляла от 7 до 8 миллиардов долларов, в зависимости от количества акций.
Келли Родригес, генеральный директор Forge, торговой площадки для акций перед IPO, сказала, что Coinbase в прошлом очень ограничивала продажи акций сотрудников и совсем недавно начала разрешать вторичные продажи.
«Отсутствие торговой активности создает ситуацию, когда компания и ее консультанты имеют значительно меньше возможностей устанавливать рыночную справочную цену», – сказала Келли Родригес. «Это также ограничивает их понимание того, какой уровень заинтересованности нынешних акционеров существует в ликвидации позиций и каков спрос будет во время открытия».
Согласно отчету от Axios на прошлой неделе, Coinbase играл в догонялки с вторичными торгами. Компания предлагает до 1,8 миллиона акций «еженедельными партиями» на частном рынке Nasdaq, а последняя партия из 127 000 акций в середине февраля ушла по цене 373 доллара за акцию, сообщает Axios.
По этой цене компания оценивается в чуть более 100 миллиардов долларов, что в тринадцать раз больше, чем последние продажи на Юнион-сквер. Представитель Coinbase отказался от комментариев, как и представитель Nasdaq.
Энтузиазм вокруг Coinbase растет вместе со стоимостью криптовалют, потому что компания зарабатывает деньги, когда инвесторы торгуют и хранят активы. Биткоин вырос примерно на 600% с начала 2020 года, в то время как Ethereum вырос более чем на 1000%.
У Coinbase все еще есть время обновить свой проспект с учетом более недавних сделок и, вероятно, предоставит инвесторам больше ясности в отношении того, где предложение соответствует текущему спросу. Но Родригес сказала, что одной из причин такого малого количества сделок является то, что никто не хочет продавать.
«В прошлом году по мере роста интереса к криптовалютным рынкам вырос и спрос на акции Coinbase», – сказал он. «Однако предложение было ограничено, поскольку продавцы не хотели ликвидировать свои позиции в больших количествах из-за сильного повышения цен почти еженедельно».
