За последнюю неделю биткоин просел на 26%, обвалившись к 18-месячному минимуму $20 193. После этого курсу BTC удалось откатиться к пиковому максимуму на $22 344, но в целом коин по-прежнему торгуется на 67% ниже своего исторического максимума.
Джурриен Тиммер, директор по глобальным макроэкономическим исследованиям в инвестиционном гиганте – компании Fidelity, попытался проанализировать уровень недо-/переоцененности BTC на текущих уровнях с помощью популярного рыночного коэффициента цена-прибыль (P/E), примененного не к компании, а к валюте.
Согласно графику, этот показатель вернулся сейчас к уровням, на которых он находился в периоды циклических максимумов 2013 и 2017 годов – хотя сам курс BTC вернулся лишь на уровни конца 2020 года.
«Зачастую ценность важнее, чем курс», – резюмирует он.
Is BTC cheaper than it looks? If we consider a simple “P/E” metric for BTC to be the price/network ratio, then that ratio is back to 2017 and 2013 levels, even though BTC itself is only back to late 2020 levels. Valuation often is more important than price. /THREAD pic.twitter.com/6XMPrtRUzF
— Jurrien Timmer (@TimmerFidelity) June 15, 2022
Ценность BTC
В своих оценках Тиммер воспользовался показателем соотношения сетевой ценности к транзакциям (NVT). Он оценивает, насколько текущая динамика биткоина поддерживается объемами транзакций.
Этот показатель был разработан и введен в обращение популярным аналитиком Вилли Ву. Его можно сравнить с традиционным финансовым коэффициентом цена акции-прибыль на акцию (P/E), где цена — это рыночная капитализация актива, а прибыль — сетевая активность/ценность сети.
Коэффициент NVT рассчитывается посредством деления рыночной капитализации актива на объем совершенных с ним в сети транзакций, выраженных в долларовой стоимости. Иногда он называется «сетевой ценностью транзакций».
Высокие значения являются медвежьим сигналом. Они говорят о том, что рост цены не поддерживается ростом потока транзакций. Соответственно, это может указывать на перегретость актива и предупреждать об угрозе пузыря. Аналогичным образом, низкий NVT может свидетельствовать о недооцененности сети и потенциале роста цены.
Тиммер добавил, что еще один возможный способ оценки биткоина – это сопоставление BTC-адресов с ненулевым балансом и курса коина.
«Сейчас цена находится ниже сетевой кривой», – отмечает он.
С помощью модели Dormancy Flow от Glassnode аналитик продемонстрировал, насколько перепроданным является сейчас BTC. Криптовалюта не достигала подобных уровней перепроданности с моментов капитуляции в 2011, 2014 и 2018 годах.
Возможно, это можно расценивать как признак того, что рынок уже очень близок к формированию дна текущего рыночного цикла, и агрессивные распродажи этой недели стали заключительным штрихом, вымывшим с рынка последние слабые позиции.
Финальная капитуляция майнеров
Есть еще один важный фактор, который может обусловить финальную просадку цены, как это было во время обвала рынка в 2018 году. Это майнеры BTC.
Как сообщается, они выводят свои коины на биржи рекордными объемами. Накануне, согласно данным CoinMetrics, этот показатель обновил исторический максимум в долларовом эквиваленте: чистый объем BTC, отправленных на криптобиржи, составил $1,94 млрд. Это эквивалентно рекордному количеству 88 тыс. коинов всего за один день.
Майнерам необходимо разгрузить свои запасы монет, чтобы покрыть растущие издержки и остаться в бизнесе во время криптозимы. Такая массовая ликвидация может спровоцировать еще один массивный обвал цены, как уже происходило в предыдущих циклах.
В этом случае курс BTC вполне может упасть до $12 000 или ниже.
Unless Bitcoin $BTC can close above the May 31 high this chart could become a textbook example of the famed "Drano" chart pattern pic.twitter.com/X57mDNO5Qu
— Peter Brandt (@PeterLBrandt) June 12, 2022
